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民生银行温彬:为何1月M2增速低,M1增速高?

发布时间:2015-02-17 作者:guoxd 标签:[1月M2增速低] [M1增速高] [民生银行温彬]

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2月13日,央行网站公布了2015年1月金融统计数据报告和社会融资规模增量统计数据报告。报告显示,M2增速10.8%,比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点,但M1增速10.6%,同比大涨9.4个百分点,两个数据与去年同比反差较大。
对此,中国民生银行首席研究员温彬向《第一财经日报》记者分析称,M2增速较大低原因有三:1、今年以来,人民币汇率贬值压力较大,频现近乎“跌停”走势,而1月新增外汇存款452亿美元反映出购汇意愿强于结汇,因此预计1月份新增外汇占款继续延续去年12月负增长的态势,基础货币出现缺口影响M2增长;2、今年1月新增财政存款7000亿元,同比多增5457亿元,作为扣减项,影响了M2的增长;3、对同业和非标业务监管的加强,同业业务货币创造效应减弱。
温彬认为M1高的原因是:1、季节性因素,春节前,企业现金存款增加,用于年终奖等福利发放;2、资本市场活跃,企业股票投资意愿增强,资金开始“活化”;3、央行通过公开市场操作提供流动性支持、银行信贷扩张有助于降低企业应收账款规模,说明“三角债”问题并不严重。
此外,1月新增人民币信贷1.47万亿元,为何超预期?温彬分析有四个因素:1、需求旺盛。基础设施、房地产、政府融资平台等领域因非信贷融资渠道收窄,转向对银行信贷的需求;2、降息刺激居民住房按揭贷款增加;3、银行放贷能力增强。定向降准、贷存比口径调整、合意贷款规模放松等措施鼓励银行放贷;4、1月份通常为全年新增贷款的高点,去年末结转项目和春节前储备项目集中发放,实现早投放早收益,预计2月份新增贷款会大幅收缩。
《第一财经日报》发现,人民币贷款占同期社会融资规模增量的71.7%,同比高20.8个百分点。新增人民币信贷占社融比例为何又大幅攀升?
温彬向本报记者解释称:此前,新增人民币信贷占社融比例下降到50%左右,被认为是融资结构改善的标志。而事实上是银行信贷通过影子银行出表变相降低。随着对影子银行监管加强,预计银行信贷仍是未来融资的主渠道。可喜的是,企业债券占比9.1%,同比高7.7个百分点,股票占比2.6%,同比高0.8个百分点,直接融资比重上升有利于企业部门降低杠杆率。
谈到货币政策走向,温彬向《第一财经日报》预测:针对我国当前经济形势,货币政策需要保持灵活性,降“三率”(准备金率、利率、汇率)、稳增长、防通缩,防止经济滑出底线,为深化改革和结构调整赢得时间和空间。同时,加强“三率”之间的政策协调,防止陷入恶性循环,因货币政策过度宽松给经济带来新的风险和不确定性。

秋韵礼仪庆典公司转载:第一财经网

 

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